Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую может получить собственник при ликвидации организации и распродаже ее активов.
Оценка ликвидационной стоимости производится:
S если оценивается контрольный пакет акций либо такая доля, которая способна вызвать продажу активов организации;
S прибыль организации невелика по сравнению со стоимостью чистых активов;
S организация приняла решение о ликвидации;
S организация находится в состоянии банкротства.
Ликвидация может быть упорядоченной и принудительной. Упорядоченная ликвидация осуществляется в течение разумного периода времени, что дает возможность получить высокую стоимость активов.
При принудительной ликвидации активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно.
При расчете ликвидационной стоимости предприятия учитываются и вычитаются затраты на ликвидацию предприятия. Выручка от распродажи активов дисконтируется на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей риск, связанный с этой продажей.
Этапы работ по расчету упорядоченной ликвидационной стоимости предприятия:
S разрабатывается календарный график ликвидации активов предприятия;
S рассчитывается текущая стоимость активов с учетом затрат на ликвидацию;
V определяется величина обязательств предприятия; / из текущей скорректированной стоимости активов вычитаются обязательства предприятия.
Календарный график ликвидации активов предприятия разрабатывается с целью максимизации выручки от продажи активов, чтобы погасить максимум задолженности предприятия. Предполагается, что производственная деятельность предприятия прекращается лишь после завершения всех работ по ликвидации. Максимальный срок продажи всех активов предприятия может составить 24 месяца.
Расчет текущей стоимости активов осуществляется методом накопления активов:
-дебиторская задолженность оценивается путем составления и анализа графика ее устаревания, просроченной задолженности, по истечении срока исковой давности списывается;
- товарно-материальные запасы оцениваются по себестоимости. Устаревшие, неликвидные запасы списываются;
-расходы будущих периодов оцениваются по себестоимости, если еще
существует связанная с ними выгода;
- инвестиции в ценные бумаги оцениваются по рыночной стоимости;
- оценка земли, зданий, сооружений должна проводится квалифицированным оценщиком на основе рыночного, затратного или доходного подходов;
- оценка машин и оборудования также должна быть проведена квалифицированным оценщиком;
-оцениваются нематериальные активы.
Оценочная стоимость активов уменьшается на величину комиссионных затрат, связанных с оплатой риэлтерских, оценочных и юридических услуг. Кроме того, вычитаются скидки на распродажу, которые могут составлять 20-25% при продаже готовой продукции и товарно-материальных запасов и до 40 % при продаже машин, оборудования, транспортных средств.
Затем делается дисконт на время с учетом срока, отведенного на ликвидацию предприятия, и выбранной оценщиком ставки дисконта.
После корректировки актива баланса предприятия проводится корректировка пассива баланса, при этом особое внимание уделяется расчетам по привилегированным акциям, облигациям, налоговым платежам и условным обязательствам, которые могут возникнуть в результате будущих или потенциально возможных судебных разбирательств.
В процессе корректировки учитываются текущие затраты, связанные с ликвидацией предприятия (налоги, расходы по страхованию и охране активов до их продажи, выходные пособия и оплата труда работников предприятия, управленческие расходы, вознаграждение конкурсного управляющего). Пример: Определить ликвидационную стоимость предприятия при упорядоченной ликвидации, если на распродажу предприятия отведено 12 месяцев. Ставка дисконта 1 % в месяц. На продажу зданий и сооружений отведено 10 месяцев, машин и оборудования - 5 месяцев, товаров и производственных запасов - 3 месяца. Комиссионные при продаже зданий и сооружений - 20 % от остаточной стоимости, машин и оборудования - 25 %, товаров и запасов 15 %. Баланс предприятия на дату проведения оценки:
1 АКТИВ
Сумма, тыс. руб.
ПАССИВ
Сумма, тыс. руб.
[Основные средст-
Износ:
ва:
- здания и со-
- здания и со-
оружения
1928,6
оружения
3741,4
- машины и обо-
- машины и обо-
рудование
648,3
рудование
2358,1
Товары и произ-
Кредиторская за-
2920,8
водственные запа-
долженность
сы
804,2
Дебиторская за-
Выходные посо-
476,9
долженность,
504,9
бия
в томчисле нере-
альная ко взыска-
нию
38,0
Денежные средст-
Расходы на со-
ва
163,0
держание и лик-
видацию предпри-
ятия, в том числе
1020,0
вознаграждение
конкурсного
управляющего
210,0
Собственный ка-
-_____ __________ ._____
питал
577,0
Решение:
Корректируем стоимость активов предприятия Денежные средства - не корректируются - 163,0 тыс. руб. Дебиторская задолженность - исключается задолженность нереальная ко взысканию.
504,9 - 38,0 = 466,9 тыс. руб. Товары и производственные запасы
а) исключаются комиссионные 15 % 804,0 - 120,6 = 683,4 тыс. руб.
б) дисконт на время (расчеты с использование таблиц шести функций де нег)
683,4 х 0,970590 =663,3 тыс. руб. Машины и оборудование
а) исключается сумма износа 2358,1 - 648,3 - 1709,8 тыс. руб.
б) исключаются комиссионные 25% от остаточной стоимости 1709,8 - 427,45 - 1282,35 тыс. руб.
в) дисконт на время
1282,35 х 0,951466 - 1220,1 тыс. руб.
Здания и сооружения
а) исключается износ
3741,4 - 1928,6 =1812,8 тыс. руб.
б) исключаются комиссионные 20 % от остаточной стоимости 1812,8 - 362,56 = 1450,24 тыс. руб.
в) дисконт на время
1450,24 х 0,905287- 1312,9 тыс. руб. Итого переоцененных активов: 3826,2 тыс. руб. 2. Корректируем пассивы предприятия:
- Выходные пособия - не дисконтируются - 476,9 тыс. руб.
- Вознаграждение конкурсного управляющего - не дисконтируется - 210,0 тыс. руб.
- Расходы на содержание и ликвидацию предприятия - дисконтируются исходя из максимального срока ликвидации предприятия
810,0 х 1,126825 = 912,73 тыс. руб.
- Кредиторская задолженность может быть погашена только в размере 2226,57 тыс. руб.
- Собственных средств нет.
Ликвидационная стоимость предприятия в нашем примере равна 0.
