Метод сделок (метод продаж)

Этот метод - частный случай метода рынка капитала, основанный на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сопоставимых пред­приятий или анализе цен приобретения предприятий целиком. Выбор сопос­тавимых предприятий осуществляется, как и при применении метода рынка капитала (смотри раздел 4.2).

При использовании метода сделок также проводится финансовый анализ с целью определения сопоставимого предприятия и выбора приемлемого оценочного мультипликатора.

Из-за недостатка информации о сделках, как правило, ограничиваются использованием мультипликаторов Цена /Чистая прибыль (Цена/Прибыль) или Цена/Балансовая стоимость.

Главное отличие метода сделок от метода рынка капитала в том, что ме­тод сделок определяет стоимость контрольного пакета акций, а метод рынка капитала- стоимость миноритарного пакета акций.

При использовании метода сделок к стоимости предприятия, получен­ной с помощью мультипликатора, вносятся поправки:

1) на неоперационные (непроизводственные) активы;

2) на избыток или недостаток собственных оборотных средств;

3) на страновой риск. Среднеарифметическое значение этой премии
для стран Западной Европы 4,3%. Поправка применяется только для
оценки зарубежных предприятий в России.

При оценке контрольного и не контрольного пакетов акций следует учи­тывать такие правила.

1. Стоимость контрольного пакета акций или стоимость предприятия в целом определяется:

S методом сделок;

S методом дисконтированного денежного потока;

S методом накопления активов;

S методом рынка капитала с добавлением премии 30-40% за контрольный пакет.

2. Стоимость неконтрольного пакета акций или одной акции для открытого
акционерного общества определяется методом рынка капитала. Могут

быть использованы метод накопления активов или метод дисконтирова­ния денежных потоков со скидкой 20-25% на неконтрольный пакет. 3. Стоимость не контрольного пакета акций или одной акции для закрытого акционерного общества или неконтрольных долей других предприятий, акции которых не продаются на открытом фондовом рынке, определяет­ся методом рынка капитала с учетом скидки на недостаточную ликвид­ность активов в размере 30-40%.