ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ - это наука о сфере человеческой деятельности, направленной на изучение, теоретическую систематизацию, объяснение и прогнозирование процессов, которые происходят с финансовыми ресурсами и их потоками, через оценку финансового состояния и выявленных возможностей совершенствования функционирования и эффективного управления финансовыми ресурсами и их потоками как на отдельном предприятии, так и в государстве в целом.
Автор
Ответственный редактор
Москва 2002
Учебное пособие
Конспект лекций
Финансовый анализ
УДК
Жилкина А.Н. Финансовый анализ:Учебное пособие/ ГУУ, М., 2002. 69с.
Для принятия и реализации решений по финансового менеджменту необходимо иметь достоверную исходную информацию, то есть принятию решения должен предшествовать детальный анализ финансового состояния самого предприятия, его потенциальных конкурентов и партнеров - оценка положения предприятия на рынке сбыта продукции, оценка общей экономической обстановки в стране и в отрасли.
заведующий кафедрой финансов, денежного обращения и кредита,
заслуженный деятель науки РФ доктор экономических наук, профессор
Н.Ф. САМСОНОВ
доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита,
Настоящее учебное пособие предназначено для студентов заочной формы обучения специальности «Менеджмент организации» специализации «Финансовый менеджмент». Пособие написано в соответствии с программой по дисциплине «Финансовый анализ», являющейся дисциплиной специализации.
Управление финансами предприятия складывается из различных действий по их оптимизации и совершенствованию. Для эффективности управления финансами необходимо сначала получить объективную картину финансового состояния предприятия, эту задачу и решает финансовый анализ деятельности предприятия. Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали более тщательного и системного (комплексного) подхода к анализу финансового состояния предприятия и необходимости разработки финансовой стратегии.
Учебное пособие составлено таким образом, чтобы последовательно по мере изучения закреплять теоретические знания, применять и проверять их в практике экономических расчетов и постепенно подвести к грамотному управлению финансами предприятия через разработку и реализацию финансовой стратегии предприятия. Для этого в приложении представлены задания по темам 4-10.
Приложение состоит из практической части, включающей в себя пример решения типовой задачи и заданий для самостоятельной работы студентов при изучении соответствующих разделов учебного пособия и закрепления изученного материала. Данные в заданиях приводятся для условного предприятия.
Учебное пособие написано по программе дисциплины “Финансовый анализ” для студентов специальности “Финансы и кредит” и специальности “Менеджмент” специализации “Финансовый менеджмент”. Может быть использовано студентами специальности “Менеджмент” при изучении дисциплины “Финансы, денежное обращение и кредит”, подготовке курсовых работ и дипломных проектов.
Финансовая стратегия предприятия осуществляется через реализацию финансовых планов и прогнозов, поэтому при решении проблемы финансового планирования и прогнозирования необходимо иметь достоверную исходную информацию о финансовом состоянии самого предприятия, его возможных конкурентов и партнеров, о положении предприятия на рынке сбыта продукции и общей экономической обстановке в стране и в отрасли. Цель настоящего пособия на конкретных примерах решения задач и проведения деловых игр, отражающих изменяющиеся хозяйственные ситуации, рассмотреть вопросы касающиеся финансового планирования и прогнозирования на предприятии. В соответствии с изложенным Приложение состоит из следующих разделов:
* общий анализ финансового состояния предприятия. Позволяет проследить динамику валюты баланса, структуру активов и пассивов предприятия, структуру имущества, запасов и финансовых результатов и сделать общий вывод о финансовом состоянии предприятия;
* финансовая устойчивость предприятия. Позволяет установить платежеспособность предприятия;
* определение ликвидности баланса. Используется для оценки способности предприятия рассчитываться по своим обязательствам (оценки кредитоспособности предприятия);
* расчет финансовых коэффициентов. Производится для выявления изменений финансового состояния предприятия за определенный период и сравнительного финансового анализа родственных предприятий;
* определение деловой активности и рентабельности предприятия. Осуществляется для оценки управления предприятием за период;
* разработка и оценка финансовой стратегии (планирование и прогнозирование финансового состояния предприятия);
* решение комплексных задач;
* решение задач графическим способом.
Тема 1. Финансовый анализ как наука
Становление финансового анализа (анализ финансового состояния предприятия) как науки шло медленно. Начало положил француз Ж. Савари (XVII в.). Он первым ввел в практику общего экономического анализа понятие синтетического и аналитического учета. Начинания Ж. Савари нашли продолжение лишь в XVIII в. в трудах двух замечательных итальянцев - методологии сравнения последовательных бюджетных ассигнований с фактическими затратами А. ди Пиетро и методологии построения и анализирования динамических рядов показателей хозяйственной деятельности предприятия за 10 лет Б. Вентури. Дальнейшее развитие теория и практика анализа финансового состояния предприятия нашло в 20-30 годы двадцатого столетия в трудах наших соотечественников русских экономистов А.К. Рощаховского, А.П. Рудановского, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева. Они создали теорию балансоведения и сформулировали основные постулаты финансового анализа. Таким образом финансовый анализ был выведен из общего экономического анализа в самостоятельную область знаний - науку «Финансовый анализ» (науку анализа финансового состояния) - производительную силу общества, оказывающую значительное влияние на общую деятельность каждого отдельного предприятия, а через все предприятия - на государство в целом. Теория финансового анализа, обогащенная практикой его проведения, получила в настоящее время успешное и стремительное развитие в трудах наших соотечественников В.В.Ковалева, М.Н.Крейниной, А.Д.Шеремета, Р.С. Сайфулина, Е.В. Негашева и многих других. Возникновение финансового анализа как самостоятельной науки обусловлено действием объективных законов экономического развития общества. Развитие и совершенствование теории финансового анализа обусловлены возросшими запросами практики - потребностями в надежном инструменте принятия оптимальных и прогрессивных решений для улучшения финансового состояния предприятий всех форм собственности. Изучение, анализ и систематизация взглядов отечественных и зарубежных экономистов на финансовый анализ как науку позволяют предпринять попытку дать следующее определение:
Если исходить из общепринятой классификации системы наук (естественные науки, общественные науки и технические науки), то финансовый анализ правомерно отнести к общественным наукам. Через философию, идеологию и политику ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ связан со всей системой наук и изучает финансовые ресурсы и их потоки на государственном уровне - макроуровне; являясь же одним из основных инструментов управления финансами отдельного предприятия (финансового менеджмента современного предприятия), наука финансовый анализ изучает финансовые ресурсы и их потоки каждого отдельного предприятия - на микроуровне.
В дальнейшем мы будем говорить исключительно о финансовом анализе, осуществляемом на микроуровне (на уровне предприятия).
Термин "финансовый анализ" состоит из двух взаимосвязанных частей:
анализа (от греческого "analysis" - разложения , расчленение изучаемого объекта на составные части, чтобы таким образом сделать познание его ясным в полном его объеме1[1]. В нашем случае - это разложение финансовых ресурсов и их потоков по показателям их образования и использования) и
синтеза (от греческого - "synthesis" - соединения ранее разложенных элементов изучаемого объекта в единое целое[2]. В нашем случае - это соединение (обобщение) отдельных показателей, для выявления наиболее существенных количественных и качественных характеристик (обобщающих показателей), определяющих финансовое состояние предприятия). На основе анализа и синтеза финансовых ресурсов и их потоков вырабатываются либо отдельные мероприятия, либо разрабатывается финансовая стратегия предприятия, направленная на достижение целей финансовой политики предприятия в следующий за анализируемым период функционирования предприятия. То есть, мы можем утверждать, что финансовый анализ выполняет аналитическую, синтетическую (обобщающую), экономическую, прогнозную и контрольную функции.
Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки.
Основная цель финансового анализа - оценка финансового состояния предприятия для выявления возможностей повышения эффективности его функционирования.
Основная задача - эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.
Анализ финансового состояния базируется на следующих принципах:
1. Государственный подход.
При оценке экономических явлений и процессов необходимо учитывать их соответствие государственной экономической, социальной, международной политике и законодательству.
2. Научный характер.
Анализ должен базироваться на положениях диалектической теории познания,учитывать требования экономических законов развития производства.
3. Комплексность.
Анализ требует всестороннего изучения причинных зависимостей в экономике предприятия.
4. Системный подход.
Анализ должен базироваться на понимании объекта исследования как сложной динамической системы со структурой элементов.
5. Объективность и точность.
Информация, использующаяся для анализа должна быть достоверна и объективно отражать действительность, а аналитические выводы должны быть обоснованы точными расчетами.
6. Действенность.
Анализ должен быть действенным, т.е. активновоздействовать на ход производства и его результаты.
7. Плановость.
Для эффективности аналитических мероприятий анализ должен проводиться систематически.
8. Оперативность.
Эффективность анализа сильно возрастает если он проводится оперативно и аналитическая информация быстро воздействует на управленческие решения менеджеров.
9. Демократизм.
Предполагает участие в анализе широкого круга работников и, следовательно, более полное выявление внутрихозяйственных резервов.
10. Эффективность.
Анализ должен быть эффективным, т. е. затраты на его проведение должны давать многократный эффект.
Информационная база финансового анализа состоит из основной информации - годовая, полугодовая или квартальная бухгалтерская отчетность предприятия: баланс предприятия - форма 1, отчет о прибылях и убытках - форма 2 и дополнительной информации – например, других форм бухгалтерской и статистической отчетности, данных управленческого учета и т.п.
Под анализом финансовой отчетности предприятия понимается выявление взаимосвязей и взаимозависимостей между различными показателями его финансово-хозяйственной деятельности, включенными в отчетность.
Анализ финансовой отчетности может выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации. По субъектам проведения различают два вида финансового анализа: внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Информационная база такого анализа гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри предприятия и полезную для принятия управленческих решений. Соответственно расширяются и возможности анализа, но с другой стороны внутренний анализ более субъективен и до последнего времени осуществляется работниками предприятия зачастую не подготовленными для этой работы. Учитывая значение финансового анализа для жизнедеятельности предприятия, необходимо в ближайшее время осуществить переход на выполнение этой работы специально подготовленными управленцами - финансистами и полностью отказаться от практики использования для проведения внутреннего финансового анализа не подготовленных работников. Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (как правило, аудиторскими фирмами) и не имеющими доступ к внутренней информационной базе предприятия, поэтому внешний анализ менее детализирован и более формализован.
Результаты финансового анализа позволяют заинтересованным лицам и организациям принимать управленческие решения на основе оценки текущего финансового положения и деятельности предприятия за предшествующие годы.
Детализация процедурной стороны методики анализа финансового состояния зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного, временного, методического, кадрового и технического обеспечения.
Потребителями информации, получаемой в ходе финансового анализа предприятия, являются:
на самом предприятии
• администрация предприятия, которая использует результаты финансового анализа в работе по управлению предприятием и выводу его, в случае необходимости, из кризисного или неустойчивого финансового состояния;
• финансово-экономические службы предприятия, которые используют полученную информацию для оперативного управления финансовыми ресурсами и выработки финансовой стратегии предприятия;
• служба маркетинга предприятия, которая нуждается в такой информации для получения объективной картины финансового состояния самого предприятия, его партнеров и конкурентов;
• работники предприятия, которым такая информация необходима для оценки возможностей предприятия по выплате заработной платы и стабильности функционирования (обеспечения предприятием гарантий занятости);
вне предприятия
• акционеры, которые используют данные финансового анализа для оценки текущего состояния и перспектив деятельности интересующего их предприятия, в том числе по выплате дивидендов и возможному повышению/понижению цены акций;
• инвесторы - для оценки прибыльности деятельности интересующего их предприятия;
• кредиторы - для оценки возможностей интересующего их предприятия по своевременной выплате процентов и погашения капитальной суммы долга;
• государство (налоговые и статистические органы) - для обобщения информации о финансовом состоянии предприятий по отраслям, регионам и стране в целом;
• страховые компании - для оценки страховых рисков и определения величины страховых взносов, исходя из частоты сделки возможных возмещении;
• банки - для оценки надежности интересующего их предприятия в качестве клиента и заемщика;
• инвестиционные компании - для оценки надежности и прибыльности капитальных вложений, интересующего их предприятия.
Из предлагаемых методик финансового анализа в настоящее время преимущзетсвенно, и, на наш взгляд, заслуженно, отдано методике "Финансового анализа предприятия", разработанной в Московском Государственном университете имени Ломоносова А.Д.Шереметом, Р.С. Сайфулиным и Е.В. Негашевым.
Обобщая предложения ряда авторов и опираясь на положения рекомендаций отечественных и зарубежных авторов по проведению финансового анализа предприятий, используя данные бухгалтерской отчетности предприятия и руководствуясь основными задачами финансовой стратегии предприятий, в Государственном Университете Управления разработана программа финансового анализа предприятия любой формы собственности, состоящая из шести блоков – одного блока входной информации и пяти блоков выходной информации.
Выходная информация позволяет оценить общее финансовое состояние, определить тип финансовой устойчивости, установить ликвидность баланса, получить значения коэффициентов финансового состояния и коэффициентов финансовых результатов деятельности предприятия.
Схема проведения анализа финансового состояния предприятия разработанной программы представлена на рис. 1.
Предусмотрена возможность использования программы, как при ручной обработке входной информации, так и для разработки программного обеспечения при применении электронно-вычислительной техники.
В целях избежания повторных расчетов, устранения арифметических ошибок, экономии времени, большей наглядности и оперативности разработаны таблицы выходных данных для оценки финансового состояния предприятия на конкретный момент или определенный период времени.
Исходные данные для финансового анализа предприятия
Аналитический агрегированный баланс-нетто и отчет о прибылях и убытках
Общий анализ финансового состояния
Анализ
валюты баланса
Оценка общего финансового состояния, динамики абсолютных и удельных финансовых показателей предприятия
Обобщенные выводы о финансовом состоянии и предложения по финансовому оздоровлению или совершенствованию финансовой деятельности предприятия
активов
пассивов
запасов
финансовых результатов
Анализ финансовой устойчивости
Оценка платежеспособности предприятия. Определение типа финансовой устойчивости в динамике
Анализ ликвидности баланса
Оценка кредитоспособности предприятия. Оценка текущей, перспективной и общей ликвидности в динамике
Анализ коэффициентов финансового состояния
Абсолютные значения коэффициентов в динамике и их нормальные ограничения
Анализ коэффициентов финансовых результатов деятельности предприятия
Абсолютные значения коэффициентов рентабельности и деловой активности в динамике
Анализ балансограммы
Структура имущества, капитала, нехватка/избыток платежеспособности, кредитоспособности, оценка эффективности деятельности
Рис. 1. Схема анализа финансового состояния предприятия
1. Отличия финансового анализа от экономического анализа предприятия.
2. Что является предметом финансового анализа?
3. Основная цель финансового анализа и подходы к ее реализации?
4. Задачи финансового анализа?
5. Что Вы можете рассказать об истории развития финансового анализа?
6. Как может быть расширена информационная база финансового анализа?
7. Назначение составляющих финансового анализа?
8. Субъекты и объекты проведения финансового анализа?
Тема 2. Методы и приемы финансового анализа
Для качественного проведения финансового анализа необходимо использовать методы и приемы, позволяющие сделать достоверные и объективные выводы о финансовом состоянии предприятия и отдельных показателей, характеризующих деятельность предприятия.
Методы и приемы, используемые при проведении финансового анализа, можно классифицировать:
• по степени формализации - формализованные и неформализованные. Формализованные методы являются основными при проведении финансового анализа предприятия, они носят объективный характер, в их основе лежат строгие аналитические зависимости.
Неформализованные методы (метод экспертных оценок, метод сравнения) основаны на логическом описании аналитических приемов, они субъективны, так как на результат большое влияние оказывают интуиция, опыт и знания аналитика.
· По применяемому инструментарию различают:
Экономические методы, в том числе:
метод абсолютных величин. Применяется для оценки объемов денежных потоков предприятия. Абсолютные величины служат основой для расчета относительных и средних показателей;
метод относительных величин. Применяется как в динамическом (горизонтальном) анализе для выявлений тенденций изменения финансового состояния предприятия в целом и его отдельных сторон и структурном (вертикальном) анализе для выявлений соотношений между различными показателями, входящими в одну группу показателей, так и при расчете и анализе финансовых коэффициентов предприятия – коэффициентов распределения в случаях, когда требуется определить, какую часть составляет отдельный показатель в итоге группы показателей и коэффициентов координации, которые используются для выражения отношений между имеющими различный экономический смысл абсолютными показателями или их линейными комбинациями;
балансовый метод. Служит для построения сравнительного аналитического баланса-нетто;
метод дисконтирования. Применяется для приведения различных показателей к единому моменту времени.
Статистическиеметоды:
метод арифметических разниц. Используется при оценке достаточности наличия источников средств предприятия для формирования тех или иных фондов;
метод выделения изолированного влияния факторов. Позволяет выявить причины, влияющие на полученный финансовый результат;
индексный метод. Основывается на относительных показателях, выражающих отношение уровня данного показателя к его уровню в прошлое время или к уровню аналогичного показателя, принятого в качестве базы. Всякий индекс исчисляется сопоставлением соизмеряемой (отчетной) величины с базисной. Индексы, выражающие соотношение непосредственно соизмеряемых величин, называются индивидуальными, а характеризующие соотношения сложных явлений - групповыми или тотальными.);
метод сравнений - наиболее ранний и распространенный метод анализа. Заключается в выявлении соотношении явлений между собой, выделяя в них общее и то, что их различает. Существует несколько форм сравнения, например, сравнение с планом, сравнение с прошлым (текущий день, декада, месяц, год с аналогичным предшествующим периодом, с довоенным временем). Применяется при необходимости сопоставления с лучшими показателями других подразделений внутри предприятия, отечественных и зарубежных достижений и средними отраслевыми данными (по однородной группе подразделений или предприятий);
метод группировки. Позволяет изучить показатели в их взаимосвязи и взаимозависимости, выявить влияние на финансовые показатели наиболее существенных факторов, обнаружить закономерности и тенденции в изменении показателей.
Математико-статистические методы:
корреляционный анализ,
регрессионный анализ,
факторный анализ.
Методыоптимального программирования:
системный анализ,
линейное и нелинейное программирование.
* По применяемым моделямиспользуют:
Дескриптивные модели. Являются основными при оценке финансового состояния предприятия, это модели описательного характера, базирующиеся на данных бухгалтерской отчетности. При использовании дескриптивной модели финансовый анализ начинается с построения балансов и финансовой отчетности в различных разрезах, включая вертикальный, горизонтальный, трендовый анализ и последующий анализ различных финансовых коэффициентов, а завершается - составлением аналитической записки к отчетности. Вертикальный анализ – это представление статей баланса в виде относительных величин (удельных весов), характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Горизонтальный анализ – это определение динамики (изменения) балансовых статей, выявление тенденций изменения отдельных статей баланса или их групп. Трендовый анализ – это изучение динамики относительных показателей за определенный период.
Предикативные модели - это модели-прогнозы финансового отчета, построенные на данных динамического анализа (жестко детерминированные факторные или регрессионные модели на основе данных финансовых показателей предприятия за 5-10 и более предшествующих лет, что не всегда оправдано для настоящего времени) или исходя из экспертных прогнозных оценок будущего финансового развития предприятия (например, при разработке финансовой стратегии предприятия).
Нормативные модели, позволяющие сравнивать фактические результаты деятельности предприятия с законодательно установленными, средними по отрасли или внутренними нормативами предприятия (применяются в основном при проведении внутреннего финансового анализа). Модель предполагает установление нормативов по каждому показателю и анализ отклонений фактических данных от нормативов.
Классификация методов и приемов, применяемых при финансовом анализе, представлена на рис. 2.
