Одним з найважливіших етапів в проведенні аналізу інвестиційного проекту є чітке визначення того, що повинне бути включене в проект, а що не відноситься до проекту. Якщо проводиться оцінка ефективності проекту, який полягає в створенні нового виробництва, то особливих труднощів не виникає, всі понесені витрати по будівництву і оснащенню виробництва включаються в проект по фактичних витратах. Але, коли проект реалізується на діючому виробництві, визначити, які витрати відносяться до проекту, не завжди просто.
Строго кажучи, абсолютно вірним є наступний метод оцінки ефективності проекту:
1. Прораховуються потоки платежів, одержувані на підприємстві при реалізації проекту
Рис. 5.4. Графік потоку платежів при здійсненні проекту.
2. Прораховуються потоки платежів, які мали б місце на підприємстві при відхиленні проекту:
Рис. 5.5. Графік потоку платежів при відхиленні проекту.
3. Віднімаючи з потоків платежів п.1 потоки платежів п.2, одержимо потоки платежів, що характеризують оцінюваний проект:
Рис. 5.6. Графік потоку платежів, який характеризує сам проект.
Подібний метод гарантує, що будуть враховані всі зміни як одержаного прибутку, так і понесених витрат. Але при оцінці ефективності проектів, які незначні в порівнянні з вже діючим виробництвом (наприклад, установка додаткового верстата при ста вже працюючих), не завжди виправдані такі достатньо працемісткі обчислення. Нижче будуть висловлені принципи проектного аналізу, які дозволяють оцінювати сам проект, не проводячи оцінку ефективності вже діючого виробництва.
Проектний аналіз покликаний відповісти на питання: як зміна прибули компанії, яка безпосередньо пов'язана з конкретним актом ухвалення або неприйняття даного інвестиційного проекту. Звідси можна вивести перший принцип проектного аналізу: у характеристику проекту включаються тільки такі рухи грошової готівки, вартість яких міняється у разі ухвалення або відхилення проекту. Цей принцип носить назву причинної обумовленості.
Операції, при яких витрати або прибуток перерозподіляються усередині підприємства по статтях витрат або так, щоб вони були покладені на ті, а не на інші підрозділи, але які в цілому не роблять впливу на підсумковий прибуток підприємства, не включаються в проектний аналіз. Пояснимо сказане на прикладі. Припустимо, компанія виплачує начальнику цеху, в якому працюють 10 верстатів, заробітну платню у розмірі 120000 гривен. Компанія проводить розширення, і кількість верстатів в цеху зростає до 15, але зарплата начальника цеху залишається на старому рівні і, хоча тепер адміністративні витрати, що полягають в оплаті праці начальника цеху, розподіляються на 15 верстатів, в аналізі проекту, що полягає в установці 5 нових верстатів, не повинні враховуватися витрати по зарплаті начальника цеху, тому що незалежно від того, прийнятий проект чи ні, зарплата начальника цеху не змінюється.
Проектний аналіз повинен бути повністю сфокусирован на єдиному питанні: чи підвищить ухвалення проекту прибуток всієї компанії? Питання про те, як цей прибуток розподіляється між підрозділами, розв'язуються на пізнішому етапі і не мають відношення до етапу проектного аналізу.
Другий важливий принцип проектного аналізу полягає у тому, що об'єктом аналізу є тільки зміни, які викликані ухваленням або відхиленням проекту. Це так звана концепція приросту. Повернемося наприклад згадуваному вище. Хай придбання 5 додаткових верстатів підняло виробничу потужність підприємства з 1000 одиниць продукції в рік до 1500 одиниць продукції. По теорії приросту рівень об'єму продажів, використаний при проектному аналізі, повинен відповідати не повному рівню в 1500 одиниць продукції за рік, а тільки різниці між новим об'ємом і існуючим до ухвалення проекту об'ємом в 1000 одиниць продукції.
Такий метод проведення аналізу цілком з'ясовний. Проект, який збільшує потужність підприємства, не впливає на вже існуючий рівень виробництва, тому він не має значення. Тільки зміна виробничої потужності на 500 одиниць продукції є прямим слідством ухвалення проекту, тому це важливо враховувати при проведенні аналізу.
Третій важливий момент, що достатньо часто зустрічається в практиці оцінки інвестиційних проектів на діючому підприємстві, наступний: устаткування, використовуване в проекті, вже належить компанії. Як тоді оцінювати вартість цього устаткування?
Випадок, коли не існує альтернативних варіантів використовування основних засобів, достатньо ясний, витрати на придбання і зміст основних засобів вже вироблені, а прибуток від використовування цього устаткування нульовий. Ухвалення проекту не приводить до витрат (в даному випадку ці витрати полягають в неотриманні потенційного прибутку), таким чином, витрати на придбання і зміст основних засобів не повинні враховуватися в проекті. Припустимо тепер, що є альтернативний варіант використовування основних засобів. Тоді питання про надходження (ненадходженні) грошових коштів від альтернативного використовування майна напряму залежить від ухвалення (відхилення) проекту. Таким чином, оцінка вартості основних засобів, використовувана при аналізі ефективності проекту, дорівнюватиме вигоді, одержаній від альтернативного використовування основних засобів. Пояснимо сказане на прикладі. Припустимо, ви хочете розмістити виробництво в раніше порожньому цеху, що належить вашій компанії, але у вас є пропозиція від сторонній компанії про продаж цього цеху за 100 мільйонів гривен. Таким чином, для того, щоб реалізувати проект, ви повинні відмовитися від отримання 100 млн. гривен. І оскільки ви повинні для реалізації проекту відмовитися від чогось, що має реальну вартість (в даному випадку 100 млн. гривен), це необхідне віднести до витрат (витратам) проекту. Таким чином, капітальні вкладення в цех дорівнюватимуть 100 млн. гривен. Це називається “альтернативні витрати” у розмірі 100 млн. гривен, і дуже важливо при аналізі проекту взяти їх до уваги.
РОЗДІЛ ІІ. АСПЕКТИ ПРОЕКТНОГО АНАЛІЗУ
ТЕМА 6. МАРКЕТИНГОВИЙ АНАЛІЗ
