Оцінка інвестицій у цінні папери.

2.1. Акції

Оціночна система показників дохідності акцій

1. Дохід на акцію = Чистий прибуток — Дивіденди за привілейованими акціями / Загальну кількість звичайних акцій

2. Цінність акцій = Ринкова ціна акції / Дохід на акцію

3. Рентабельність акції = Дивіденди на одну акцію / Ринкова ціна акції.

4. Дивідендний дохід = Дивіденди на одну акцію / Дохід на акцію

5. Коефіцієнт котирування акції = Ринкова ціна акції / Облікова ціна акції

Акція має номінальну, балансову, ліквідаційну й ринкову ціну.

Номінальна ціна акції надрукована на бланку акції або встановлена при випуску акції. Номінальна ціна показує, яка частка статутного капіталу доводиться на одну акцію на момент створення акціонерного товариства.

Балансова ціна акції — це вартість чистих активів акціонерного товариства, що доводиться на одну акцію по балансі.

Ліквідаційна ціна акції — це вартість реалізованого майна акціонерного товариства у фактичних цінах, що доводиться на одну акцію.

Ринкова (курсова) ціна акції — це ціна, по якій акція продається або купується на ринку.

Курс акції — це відношення ринкової ціни до номінального, виражене у відсотках.

Методи оцінки акцій

Розрахувати ринкову ціну акції значно складніше, ніж облігації, тому що акції — це цінні папери із плаваючим (змінним) доходом, на відміну від облігацій, де доход або фіксований, або змінюється за певною закономірністю.

Для розрахунку курсу акції використовуються різні моделі. Найпоширенішої з них є модель М.Гордона, що припускає три варіанти розрахунку поточної ринкової ціни акції.

1. Якщо темп приросту дивідендів дорівнює нулю (g = 0), то поточна ринкова ціна акції (Р_о) визначається за формулою

Оцінка акцій з постійними дивідендами:

де — поточний дивіденд, грн;

— ставка доходності акції.

Приклад. Компанія сплачує річний дивіденд 3 у. о. на акцію. Необхідна ставка доходності за акціями становить 12%. Визначити ціну акції.

Р_о= 3/0,12 =25 (у. о.)

Оцінка акцій з постійним приростом дивідендів {модель Гордона).

де — сподівані дивіденди на акцію на найближчий період (рік),грн..

g — темп приросту дивідендів (постійний).

Приклад Останній раз компанія сплатила на кожну акцію дивіденд у розмірі 1,8 у. о. Компанія сподівається, що її дивіденди будуть щорічно зростати на 6%. Визначити ціну акції, якщо необхідна ставка доходності за акціями становить 11%.

Р_о= 1,8 х (1 +0,06)/(0,11— 0,06) = 38 у. о.

Оцінка акцій з непостійним приростом дивідендів:

— сподіваний щорічний дивіденд на акцію;

– період нарахування дивідендів.

Приклад Інвестор купив акцію з прогнозом дивідендів 1-й рік 100 грн. та у наступні роки на 20 грн. більше. Норма поточної доходності 15% у рік. Акцію купив на 5 років. Визначити ринкову ціну акції.

Р_о= 100/1,15+120/1,15²+140/1,15³ + 160/1,15⁴+180/1,15⁵ = 451у. о.

Аналіз ефективності вкладень в акції припускає використання таких показників:

· ставка дивіденду;

· поточна прибутковість акції для інвестора;

· поточна ринкова прибутковість;

· кінцева прибутковість;

· сукупна прибутковість.

Ставка дивіденду (d_c) визначається за формулою

D — величина виплачуваних річних дивідендів, грн;

N — номінальна ціна акції, грн.

Поточна прибутковість акції для інвестора — рендит (d_t) — визначається за формулою

де Р_пр — ціна придбання акції, грн

Поточна ринкова прибутковість (d_r) визначається відношенням величини виплачуваних дивідендів до поточної ринкової ціни акції:

де Р_о — поточна ринкова ціна акції, грн.

Кінцева прибутковість (d_K) визначається за формулою

де — величина дивідендів, виплачена в середньому за рік, грн;

— приріст або збиток капіталу інвестора, дорівнює різниці між ціною продажу й ціною придбання акції, грн;

п — кількість років, протягом яких інвестор володів акцією.

Узагальнюючим показником ефективності вкладень інвестора в покупку акцій є сукупна прибутковість ( ). Цей показник розраховується за формулою:

- величина дивідендів в і-тому році

Прибутковість (у річному вирахуванні) спекулятивної операції з акціями, тобто операції «покупка заради продажу», коли інвестор не одержує поточного доходу у вигляді дивідендів, а його доход становить приріст курсової вартості акції, можна визначити за формулою

де Р_о — ціна покупки акції, грн або %;

Р — ціна продажу акції, грн або %;

t — кількість днів від дня покупки до дня продажу.