Технология решения задач финансового менеджмента в условиях автоматизации ИТ в общем случае включает выполнение следующих процедур: сбор и подготовку информации; обработку, накопление и хранение данных; моделирование данных; формирование результатной информации; передачу информации лицу, принимающему решения; принятие решения.
В зависимости от вида и особенностей конкретной задачи, а также технологических решений по организации автоматизированной обработки информации на данном предприятии некоторые из перечисленных процедур могут отсутствовать. Как правило, это характерно для задач, решение которых требует использования внутренней информации об объекте, в условиях применения комплексных систем автоматизации управления Финансово-хозяйственной деятельностью предприятий, предполагающих использоваН,ие единой информационной базы. Примерами таких задач могут служить: анализ финансового состояния предприятия, осуществляемый его ме-. неджментом; текущее планирование; управление оборотными средствами; оперативный контроль за осушествлением расчетов и платежей и др.
Решение таких задач в условиях применения ИТ максимально автоматизировано и осуществляется в режиме АРМ, реализованного на пользовательском компьютере - клиенте, который подключен к вычислительной сети организации, функционирует на базе технологии «клиент-сервер» или «файл-сервер» И использует ее информационные ресурсы.
Программное обеспечение подобных задач выполнено в виде отдельных модулей или подсистем, которые являются составной частью программного обеспечения комплексной системы автоматизации управления Финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.
Сушествует целый ряд задач финансового менеджмента, требующих использования как внутренней, так и внешней информации. Вне зависимости от применяемых на предприятии информационных технологий решение таких задач, как правило, осуществляется в автономном режиме, предполагает использование соответствующих пакетов прикладных программ и включает все указанные процедуры обработки информации.
Типичным представителем этого класса является задача анализа и подготовки технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционных проектов (ИП). Наиболее популярными программами, используемыми для ее решения, в настоящее время являются отечественные продукты Project Expert (PRO- INVEST Consиlting) и «АльтИнвест» «<Альт»).
Программа Project Expert конструктивно реализована в виде наборов независимых модулей, доступ к которым осуществляется из диалоговой формы-меню путем выбора закладки (темы) соответствующего раздела, реализующего тот или иной этап проектирования (рис. 9.4).
Ядром программы «Альт-Инвест» является лист MAIN, содержащий взаимосвязанные таблицы, с помощью которых осуществляются описание, расчеты и формирование результатной информации по проекту. По функциональному назначению таблицы листа МAIN могут быть объединены в следующие блоки: общие и внешние данные; описания выручки по проекту; описания себестоимости продукции; описания инвестиционных затрат; описания источников финансирования; результирующие формы.
Для удобства пользователя в программе «Альт-Инвест»для отображения информации используются 4 основных цвета:
· зеленый - ячейки для ввода исходных данных по проекту;
Рассмотрим технологию решения задачи с использованием названных программных средств.
В общем случае управление ИП включает следующие стадии:
· подготовка инвестиционного предложения;
· разработка тэо;
· анализ эффективности ИП дЛЯ его участников;
· реализация ИП и контроль за ходом его исполнения.
Задача оценки ИП включает первые три перечисленные стадии, определяющие объемы и степень детализации требуемой исходной информации.
Несмотря на конструктивные различия ППП Project Expert и «Альт- Инвест» решение рассматриваемой задачи на ПК с их применением может быть представлено в виде следующих этапов, или шагов:
1) информационное описание проекта.
2) определение потребности в финансировании и выбор его стратегии.
3) формирование и печать отчетов.
4) оценка эффективности проекта для его участников.
5) анализ и моделирование показателей эффективности с учетом рисков инеопределенности.
IВI Информационное описание проекта - наиболее трудоемкий этап, требующий тщательной подготовительной работы по сбору и обработке исходных данных. По различным оценкам, на долю этого этапа приходится от 50 до 90% всех трудозатрат при решении задач оценки ИП.
В программе Project Expert данный этап реализуют модули следующих разделов: Проект, Компания, Окружение, Инвестиционный план, Операционный план.
В программе «Альт- Инвест» для этих целей предусмотрены соответствующие блоки таблиц.
Информацию, используемую в процесс е оценки ИП, можно iYCf ловно разделить на внешнюю, общую и внутреннюю.!
Внешняя информация должна отражать основные сведения об экЬномическом окружении проекта: прогнозные оценки инфляции, валютных курсов, особенности системы налогообложения и Т.П.
Перечень, ставки и условия осуществления налоговых платежей задаются в специальной таблице «Налоги и платежи во внебюджетные фонды» блока описания источников финансирования по проекту.
В программе Project Expert ввод подобной информации осуществляется посредством выбора соответствующих модулей раздела Окружение (рис. 9.8).
Общая информация о проекте, как правило, включает: дату начала и длительность проекта; перечень продуктов и (или) услуг; валюты, используемые для расчетов и платежных операций на внутреннем и внешнем рынках; применяемые единицы измерения и др.
Описание этой информации в программе Project Expert осуществляется в разделе Проект (см. рис. 9.4). В «Альт-Инвест» необходимые данные вводятся в таблицы Общие данные (см. рис. 9.5) и Объем реализации (см. рис. 9.6). Как следует из рис. 9.4, в программе Project Expert реализована возможность защиты информации проекта от несанкционированного доступа (модуль Защита), осуществляемая путем ввода специального пароля. В силу конструктивных особенностей защита проекта в программе «Альт- Инвест» возможна лишь на уровне средЫ EXCEL, в тем скрЫТИЯ формул расчетов, ~ ~а.:лиuы рабочей книги. водятся в таблицу БалансоВ «Альт-Инвест» необходимые данные в (графа «период О»).
существления проекта вый отчет на дату начала о ключает объемы и реализаВнутренняя информация о ПРОлуек;~ ~азБИВКОЙ по периодам; цены ции производства продукции и учитывать различные условия поставок, оплаты продукции покупатеЛЯN:!И (по факту, аванс, в кредит, нетрадиционные схемы), изменения цен на товары и услуги.
EI Следующим шагом решения рассматриваемой задачи является определение потребности в финансировании и разработка его стратегии. Для определения потребности в финансировании следует произвести предварительный расчет проекта, выполняемый программами автоматически. В результате предварительного расчета определяется объем денежных средств, необходимый и достаточный для покрытия дефицита капитала в каждый расчетный период времени.
После определения потребности в финансировании можно ,прю.
ступать к разработке его стратегии. В обеих программах пользов~тель имеет возможность выбрать и смоделировать слеДующие стр*егии финансирования: !
· выпуск акционерного капитала; !l · примечение заемного капитала (например, банковских ~итов);
· заключение лизинговых сделок.
В процессе разработки стратегии финансирования проекта поль,..
зователь имеет возможность моделировать объемы и периодичность выплачиваемых процентов или дивидендов, а также планыреинвестирования свободных денежных средств, например: помещение на депозит в коммерческом банке, приобретение ценных бумаг и др. Обе программы предостамяют развитые средства для моделирования соответствующих расчетов, Оптимизации стоимости заемных средств, разработки различных схем выплат, автоматического определения всех необходимых параметров сделок по примечению капитала.
В программе Project Expert расчет потребности в финансировании проекта и разработка его стратегии осуществляются с помощью Модулей раздела Финансирование (рис. 9.13).
Критерии первой группы характеризуют финансовую состоятельность проекта - его ликвидность, платежеспособность, рентабельность и т.Д.
Вторая группа критериев отражает потенциальную способность проекта сохранить стоимость вложенных средств и обеспечить необходимый или требуемый уровень их прироста. u В условиях применения ЛИТ расчеты критериев оценки финансовой и экономической эффективности ИП полностью автоматизированы. Оценка финансовой состоятельности проекта базируется на формах прогнозной финансовой отчетности, основными элементами которой, как правило, являются:
· отчет о прибылях и убытках;
· бухгалтерский баланс;
· отчет о движении денежных средств;
· отчет о распределении прибьти.
По данным прогнозной отчетности рассчитываются различные показатели финансовой состоятельности проекта для каждого периода его жизненного цикла.
Обе рассматриваемые про граммы позволяют автоматически получить все необходимые формы прогнозной отчетности.
В программе Project Expert предусмотрен специальный генератор отчета, который обеспечивает компоновку и редактирование отчета по желанию пользователя. В отчет могут быть встроены не только ':
стандартные графики и таблицы, но также таблицы и графики, по.. ,Х строенные пользователем при помощи специального редактора.
Процедура получения отчетности реализуется с помощью модулей раздела Результаты (рис. 9.15). Расчет финансовых показателей осуществляется в разделе Анализ проекта (см. рис. 9.17).
в процессе просмотра итоговых таблиц можно использовать вспомогательные функции, которые позволяют изменять форматы таблиц, получать графическое представление данных, распечатывать отчет или импортировать данные в другие приложения.
В про грамме «Альт- Инвест» показатели финансовой состоятельности проекта содержатся в следующих таблицах блока Результирующие формы: Отчет о прибыли, Приложение к отчету о прибыли, Отчет о движении денежных средств, Балансовый отчет, Показатели финансовой состоятельности проекта. Фрагмент таблиц этого блока с результатами анализа финансовой эффективности приведен на рис. 9.16. При выводе результатов на печать таблицы могут быть оформлены в виде сводного отчета на специальном листе REPORT.
EI Оценка экономической эффективности проекта заключается в определении его реальной нормы доходности для различных участников:
предприятий, инвесторов, кредиторов, органов государственного и муниципального упрамения и Т.д. При этом используются две группы критериев: статические (простая норма прибьmи, средняя норма прибыли, срок окупаемости) и дисконтные, позволяющие учитывать временную стоимость денежных средств (чистая приведенная стоимость NPV, внутренняя норма рентабельности - IRR, модифицированная внутренняя норма рентабельности - MIRR, дисконтированный срок окупаемости - РВ и др.).
в программе Project Expert расчет, анализ и моделирование показателей экономической эффективности осущестмяют с помощью модулей раздела Анализ проекта (рис. 9.17).
В программе «Альт- Инвест» результаты расчетов экономической эффективности инвестиций отражены в таблицах Эффективность полных инвестиционных затрат, Эффективность инвестирования собственных средств, Основные показатели проекта, фрагмент которых <,;
приведен на рис. 9.19.
Помимо этого в программе предусмотрена возможность анализа:, эффективности проекта по отношению к федеральному и местному!
бюджетам (таблица Бюджетная эффективность).
В условиях рынка при колебаниях цен на сырье и материалы, спроса на продукцию, процентных ставок, курсов валют и акций' движение денежных средств в ходе реализации проекта может существенно отклоняться от запланированного.
ВI Поэтому важнейшим этапом оценки инвестиционного проекта являются анализ и моделирование полученных результатов с учетом .'.
рисков и неопределенности внешней среды.
Реализация инвестиционных проектов влечет за собой возникновение трех видов риска.
1. Собственный риск проекта - риск того, что реальные поступления денежных средств (а следовательно, и ожидаемая доходность) в ходе его реализации будут сильно отличаться от запланироваННЫХ"'lf;
2. Корпоративный, или внутрифирменный, риск, обусловленный влиянием, которое может оказать ход реализации проекта на финансовое состояние данной хозяйственной единицы.
3. Рыночный риск, характеризующий влияние, которое может оказать реализация проекта на изменение рыночной стоимости фирмы.
Существующие в настоящее время программы для оценки ИП позволяют анализировать в основном только собственные риски!.
Существует множество подходов и методов проведения подобного анализа. К наиболее распространенным из них следует отнести: метод корректировки нормы дисконта; метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); анализ чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR и др.); метод сценариев; анализ критич~ских точек (точек безубьrroчности); анализ вероятностных распределении потоков платежей; деревья решений; метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
1 Теоретически обе рассматриваемые программы могут быть использованы и для анализа корпоративных рисков.
Однако на практике наиболее часто осуществляют анализ ЧУВС:Т.., ' вительности и определение запаса прочности ключевых результатн~ показателей к изменениям входных параметров. !
Подобный анализ сводится к исследованию зависимости некото4· рого результатного показателя от вариации значений показателей, учаi, ствующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяe:i'~ получить ответы на вопросы вида: что будет с результатной величиной;;
если изменится значение некоторых исходных величин? Отсюда eгq второе название - анализ «что будет, если» (what if analysis). Популярность данного метода в бизнесе настолько велика, что Б:: EXCEL реализован специальный инструмент, автоматизирующий eгq'!
проведение, получивший название Таблицы подстановки. Именно.;
этот инструмент используется в программе «Альт- Инвест» при aHa..i' лизе чувствительности ИП, дЛЯ проведения которого в ней преду-" смотрен специальный лист SENS. .
Проведение подобного анализа предполагает выполнение сле-\ дующих шагов.
1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующим;1, показателями в виде математического уравнения или HepaBeHcTBa,/i реализованного соответствующей формулой в EXCEL.
2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных ПО~'j казателей и возможные диапазоны их изменений.
з. Путем изменения значений исходных показателей исследуется" их влияние на конечный результат.
Процедура анализа чувствительности в среде EXCEL с использо-, вани ем инструмента Таблицы подстановки предполагает одновремен-;' ное изменение не более двух исходных показателеЙ. Поэтому про~ i' грамма «Альт-Инвест» допускает проведение только одно- или двухпараметрического анализа. Пример листа SENS с исходными дан-, ными и результатами расчетов приведен на рис. 9.20.
Следует отметить, что реализация про граммы «Альт- Инвест,> В" среде EXCEL автоматически делает доступным для пользователя Bech, его богатейший набор аналитических инструментов. Применение';
этих инструментов позволяет быстро и эффективно реализоват~' другие методы оценки рисков, такие, как анализ сценариев, анали~' вероятностных распределений, имитационное моделирование (метdД< Монте-Карло)l. " В про грамме Project Expert решение данной задачи осуществляе~- j ся в разделе Анализ проектов с помощью модулей Анализ чувствительности, Анализ безубыточности и Монте-Карло (см. рис. 9.17). В верхней части диалога с левой стороны представлен список I1.aJ-: раметров, которые используются в анализе чувствительности в Kaq~};, стве переменных. С помощью кнопок Добавить и Удалить пользователь может самостоятельно выбрать требуемые для анализа показали и задать диапазоны их изменений. ".) Вверху, справа содержится список показателей, чувствительность которых исследуется. Окно в нижней части диалога предназначается для формирования итоговой таблицы с результатами анализа, KOTO~ рая заполняется в результате расчета., Нажатием кнопки Пересчитать запускается процедура расчета,}j'.
процесс е выполнения которой итоговая таблица заполняется значениями показателей эффективности. Значения каждого показателя', можно рассмотреть, выбрав его название в поле со списком, раСП07, ложенном в верхней части диалога. Наглядное отображение зависимости показателя от ставки дисконтирования можно получить, на";, жав на кнопку График.
Соответствующие диалоговые формы предусмотрены для проведения анализа рисков с использованием метода Монте-Карло и определения точки безубыточности по видам продукции.
Результаты, полученные на двух заключительных шагах анализа ИП, служат основой для принятия управленческих решений. ' В случае, если результаты проведенного анализа показали привлекательность проекта для основных участников, вероятность осуществления его следующей и главной стадии - реализации будет, весьма высока!. ' Результаты реализации проекта в условиях рынка во многом зависят от влияния различных факторов, значения которых трудно, ц.
порой невозможно предсказать на стадии планирования. Выбранныц, сценарий развития проекта строится на определенных и часто субъективных предположениях, поэтому ни один даже тщательно проработанный проект не может быть реализован в точном соответствии ~ ранее намеченным планом. Поэтому в ходе реализации проекта воз.., никает необходимость в решении еще одной важной задачи - ·кон троле за его исполнением.
Для эффективного управления процессом реализации проек1', необходимо обеспечить «обратную связь». Менеджер должен имет.:
возможность регулярно и своевременно получать и обрабатывать aK~' туальную информацию о состоянии проекта, оперативно вносит необходимые коррективы по ходу его исполнения.
В программе Project Expert предусмотрены специальные средств:' для осушествления контроля и мониторинга за ходом выполненIOJ'
1 На практике по различным причинам даже очень выгодные проекты не всегда могут быть приняты к реализации.
проекта. Эти процедуры реализуют модули раздела Актуализация (рис. 9.22). Оперативные данные могут вводиться по мере поступления или периодически. На основе сравнения текущих и проектных данных формируется отчет о рассогласованиях плановой и фактической информации, который может быть использован при контроле за ходом выполнения проекта.
В программе «Альт-Инвест» функция контроля за ходом выполнения проекта может быть реализована путем непосредственной замены в соответствующих таблицах проектныx данных фактическими по мере поступления последних и автоматическом пересчете ключевых параметров.
