Анализ рисков, присущих реализации инвестиционного проекта. Методы минимизации рисков
При реализации любого инвестиционного проекта возникает набор внешних и внутренних рисков. Как правило, все риски компании взаимосвязаны, изменения одного вида может повлечь изменения остальных.
Внутренние риски, как правило, состоят из:
- кадровых рисков;
- управленческих и организационных рисков;
- финансовых рисков;
- технологических рисков.
Внешние риски определяются возможными изменениями различных факторов внешней среды.
При формировании раздела должно осуществляться выявление всех видов рисков, присущих проекту, их описание и формирование набора мероприятий, позволяющих минимизировать различные риски, или осуществляемых в результате проявления рисковых факторов.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.
При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию (проектных) значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается.
Отдельные факторы неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этих факторов затраты и результаты по проекту существенно различаются.
Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно - экономическим механизмом проекта.
В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы (каждый следующий метод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого из них делает ненужным применение предыдущих):
1) укрупненную оценку устойчивости;
2) расчет уровней безубыточности;
3) метод вариации параметров;
4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.
Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.
При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно - экономический механизм его реализации, в том числе:
- изменить размеры и/или условия предоставления займов (например, предусмотреть более "свободный" график их погашения);
- предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;
- скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта, в необходимых случаях предусмотреть хеджирование сделок или индексацию цен на поставляемые друг другу товары и услуги;
- предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.
В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта производится на основании этого метода без учета результатов всех предыдущих.
Анализ рисков проводится методом анализа чувствительности проекта. Сущность анализа чувствительности инвестиционного проекта заключается в оценке влияния основных исходных параметров инвестиционного проекта на конечные показатели его эффективности.
Для всех инвестиционных проектов проводится однопараметрический анализ чувствительности к изменению следующих исходных параметров:
• Инвестиционные затраты
• Доходы по проекту
• Эксплуатационные расходы
Для выделенных инвестиционных проектов производится двухпараметрический анализ чувствительности к изменению инвестиционных затрат и доходов по проекту.
Конечными показателями, по которым анализируется чувствительность проекта, являются:
• Чистый дисконтированный доход (NPV)
• Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
В разделе описываются исходные параметры проекта и шаг их отклонения.
При анализе чувствительности показатели инвестиционных проектов отклоняются с шагом 10% и в диапазоне 80% - 140%.
Результаты анализа чувствительности приводятся в формате таблиц и в графической форме в отдельности по каждому показателю.
