Тот факт, что цены на продукцию и услуги меняются со временем под влиянием инфляции, следует учитывать всегда. Однако методы учета инфляции и задействованные в расчетах данные могут изменяться.
Существует несколько основных подходов к учету инфляции в проекте:
§ прямой учет инфляционных изменений (расчет «в текущих ценах») с применением единого уровня инфляции для всех составляющих проекта;
§ расчет «в текущих ценах» с учетом разного уровня инфляции на разные составляющие доходов и расходов;
§ расчет «в постоянных ценах», без отражения инфляции в денежных потоках проекта.
Прямой учет инфляционных изменений требует пересчета доходов и затрат в каждом расчетном периоде. Они будут расти на величину инфляции по отношению к предыдущему периоду. Если шагом расчета выбран год, то индекс прироста платежей за счет инфляции, на который надо умножить цены предыдущего периода, составит (1+in), где in – инфляция для n-го года проекта. При расчете по кварталам индекс будет вычисляться как .
Наиболее разумным и обоснованным подходом в абсолютном большинстве проектов следует признать использование одинакового уровня инфляции для всех составляющих проекта. Это связано с тем, что инфляция является фактором, плохо поддающимся долгосрочному прогнозированию, попытка же предсказать детали соотношения темпов роста цен на разные товары/услуги многократно усложняет задачу. Использование же единого уровня инфляции дает результаты менее точные, но более стабильные. Некоторые отклонения от этого правила возможны только в том случае, если на разные компоненты проекта есть инфляционные прогнозы, подготовленные достаточно авторитетным агентством. В частности, в качестве такого заслуживающего доверия источника могут быть использованы прогнозы МЭР (они выпускаются под названием «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на хххх год и основные параметры прогноза до хххх года»).
Расчет «в постоянных ценах» подразумевает, что для всех компонент проекта принят единый уровень инфляции. Но, в отличие от предыдущих вариантов, влияние инфляции не отображается в денежных потоках. Вместо этого, все доходы и расходы компании представляются «очищенными» от влияния инфляции, т.е. для их вычисления используются цены, существующие на момент написания обосновывающих документов. При отображении таких денежных потоков принято указывать, на какой именно момент времени зафиксированы цены.
Оба метода расчета, с точки зрения корректности оценки привлекательности проекта, эквивалентны. Просто во втором случае показатели экономической эффективности будут вычисляться несколько иначе. С учетом этого выбор метода отражения инфляции следует рассматривать исключительно с точки зрения удобства анализа проекта. Рекомендуемый выбор:
§ для проектов без значительных платежей банкам и лизинговым компаниям – расчет «в постоянных ценах»;
§ для проектов, в которых значительная часть инвестиций профинансирована из заемного капитала – расчет «в текущих ценах».
В любом случае, важно четко обозначить, какой именно способ расчета используется. Внимания требует не только подготовка итоговых расчетов, но и использование данных из различных исследований. Рыночные прогнозы могут включать или не включать инфляцию – перед использованием их надо привести к той же системе, которая применена для расчетов проекта.